扭虧有望，股權(quán)激勵提振信心。2012年是公司困難的一年，整體觀察主營業(yè)務(wù)虧損主要是受到國際貿(mào)易沖擊影響，原材料成本增加和對蝦價格下降壓縮利潤空間。同時，募投項(xiàng)目剛達(dá)產(chǎn)及SSC并購仍處于整合期造成公司的費(fèi)用和利潤不匹配。以上因素的影響造成12年主營大幅虧損。13年業(yè)績扭虧有望主要來自于一是主營方面募投和SSC將開始貢獻(xiàn)利潤，費(fèi)用和盈利逐漸匹配，另外，對蝦的國際貿(mào)易沖擊逐漸減弱，還有羅非魚等板塊幫助分散風(fēng)險，有望實(shí)現(xiàn)正常盈利；二是公司轉(zhuǎn)讓土地股權(quán)的溢價收益有望在13-15年增加5000萬的營業(yè)外收益。此外，公司剛剛實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，要求13年—16年利潤分別不低于3700萬、7000萬、1億、1.3億。要求公司近幾年都實(shí)現(xiàn)較高增長，提升市場信心，具有較高的安全邊際。
反補(bǔ)貼稅率未定，結(jié)果或可轉(zhuǎn)好。美國對公司裁定的反補(bǔ)貼稅率為5.76%，但目前對公司訂單沒有影響，終裁結(jié)果可能會對公司有利。
貿(mào)易+渠道+品牌建設(shè)，戰(zhàn)略清晰。公司近幾年不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，由單一品種發(fā)展為多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)自有品牌推廣和渠道建設(shè)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整毛利水平。
盈利預(yù)測與估值。根據(jù)我們的盈利預(yù)測模型，公司13—15年的主營收入分別為19.18億、20.56億、22.77億元，凈利潤為8653萬、1.18億和1.55億元，對應(yīng)的EPS為0.25、0.34、0.44元。按照2013年7月4日的收盤價5.02元計(jì)算，公司對應(yīng)的PE分別為20.72、15和11.77倍。