經(jīng)邦咨詢創(chuàng)始人薛中行博士辣評:商海觀戰(zhàn):史玉柱如何用300億掀起海外并購巨浪?
今天這個故事的主角,這些年在商場上幾起幾落,頗具戲劇性,年初時還以狼兔之爭在網(wǎng)上引起一片爭議,沒錯,他就是巨人網(wǎng)絡(luò)的董事長史玉柱。去年他剛以130億借殼世紀(jì)游輪,引發(fā)A股市場上的“漲停王”,如今更名還沒有完成,又狂砸305億收購以色列游戲公司Alpha,這讓大家感到十分詫異,深交所更是連發(fā)8問,那么這其中究竟有何玄妙之處呢?
天價收購,資金從哪來?
回歸A股后的巨人網(wǎng)絡(luò),其賴以生存的端游和頁游份額正逐漸下滑,巨人網(wǎng)絡(luò)本周公布的三季報顯示,即使有了《球球大作戰(zhàn)》這重磅推出的游戲,巨人網(wǎng)絡(luò)前三季度實現(xiàn)收入也僅增長7.82%達到16.68億,那么這300億的并購到底是如何完成的呢?
因此,深交所對世紀(jì)游輪發(fā)出問詢函,就并購標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營情況、核心人員去留,以及參與財團的資金來源等多項問題做了詳細追問,并要求公司披露在沒有業(yè)績承諾的情況下,如何保護公司及中小投資者利益。
從資金角度看,世紀(jì)游輪本次的現(xiàn)金收購部分,全部來自于向控股股東募資。由于交易對方為海外公司,只接受以現(xiàn)金方式進行支付,因此上市公司多采用貸款作為資金來源,但世紀(jì)游輪屬于輕資產(chǎn)企業(yè),可以作為抵押物進行債務(wù)融資的資產(chǎn)較少,較難通過債務(wù)融資籌集巨額現(xiàn)金。因此,本次世紀(jì)游輪采用了“上市公司+PE”的模式。
根據(jù)公告,世紀(jì)游輪將作價305.04億元收購Alpha全部A類普通股,其中,交易對價的83.6084%,即255.04億元以發(fā)行股份方式支付,剩余16.3916%的交易對價,即50億元將以現(xiàn)金方式支付。同時,公司擬以每股43.66元的價格,向控股股東巨人投資發(fā)行約1.15億股份,募集不超過50億元配套資金,全部用于上述現(xiàn)金對價。如此運作下來,此次并購的絕大部分資金都來自募資,史玉柱另外再拿出100萬通過子公司巨人香港買下Alpha的B股股份,就輕輕松松實現(xiàn)了100%控股。
出資股東的角色是“冤大頭”?
逐利是資本的天性。資本大佬深度參與并替世紀(jì)游輪實控人史玉柱“站臺”,顯然不只是友情出演的境外資產(chǎn)“搬運工”,他們的利益回報在哪里?
我們不難發(fā)現(xiàn)在這次的出資方中,大多數(shù)都是參與巨人網(wǎng)絡(luò)私有化回歸的那些資本大佬們。事實上,回歸后的巨人科技第三季度的財報顯示其增長只有7%,遠低于預(yù)期,而且業(yè)績也不穩(wěn)定,這正是那些參與當(dāng)初巨人網(wǎng)絡(luò)私有化的史玉柱的老朋友們所擔(dān)心的,因此他們也是這次出資收購的主力,這樣做的結(jié)果是恢復(fù)上市公司的活力,甚至在收購之后可以通過上市公司股票的上漲來獲得豐厚的回報,賺的盆滿缽滿,并且延續(xù)其在資本市場的輝煌。
而史玉柱之所以選擇成立一家并購財團去收購標(biāo)地而非上市公司直接收購,這不僅僅是為了緩解資金壓力,同時還能保護上市公司。一旦發(fā)生上市公司直接收購的時候,又要停牌,又要報證監(jiān)會,又要董事會決議,而這種事情有嚴(yán)重的不確定性,將直接影響公司的股價,但是如果以財團的形式去收購,則將在一定程度上節(jié)約收購成本。
收購?fù)瓿珊螅奕司W(wǎng)絡(luò)將擁有巨人網(wǎng)絡(luò)+Alpha的境內(nèi)外雙業(yè)務(wù)運行模式,Alpha將成為其主要收入來源。正如史玉柱預(yù)期,花了大力氣并購的世紀(jì)游輪,11.1日開盤后普股價一路從停牌前的49.72飆升到66塊,暴漲33%,又完成一次高明的資本運作。
薛中行博士創(chuàng)建了上海經(jīng)邦企業(yè)管理咨詢公司,并且建立了經(jīng)邦官網(wǎng),是企業(yè)家學(xué)習(xí)股權(quán)激勵機制,參加股權(quán)激勵培訓(xùn)的專業(yè)平臺。企業(yè)家可以在經(jīng)邦咨詢官網(wǎng)學(xué)習(xí)到國內(nèi)的股權(quán)激勵方案設(shè)計,股權(quán)激勵制度,股權(quán)激勵案例等。真正明白股權(quán)激勵是什么意思,股改是什么意思。充分發(fā)揮企業(yè)的股權(quán)價值。
薛中行股權(quán)激勵主講內(nèi)容為:1、五步連貫股權(quán)激勵法;2、股權(quán)贏天下;3、中國式股權(quán)激勵。薛中行博士編寫的教材《五步連貫股權(quán)激勵法》,推動企業(yè)股權(quán)改革運動的發(fā)展,已成為股權(quán)改革行業(yè)的啟蒙教材,推動了股權(quán)激勵事業(yè)的發(fā)展。
經(jīng)邦咨詢累計培訓(xùn)企業(yè)家超過數(shù)萬人次,眾多企業(yè)集團在經(jīng)邦真正學(xué)會股權(quán)激勵,員工激勵,在經(jīng)邦的幫助下成為行業(yè)寡頭。