經(jīng)邦咨詢創(chuàng)始人薛中行博士辣評：商海觀戰(zhàn)：史玉柱如何用300億掀起海外并購巨浪？
今天這個故事的主角，這些年在商場上幾起幾落，頗具戲劇性，年初時還以狼兔之爭在網(wǎng)上引起一片爭議，沒錯，他就是巨人網(wǎng)絡(luò)的董事長史玉柱。去年他剛以130億借殼世紀(jì)游輪，引發(fā)A股市場上的“漲停王”，如今更名還沒有完成，又狂砸305億收購以色列游戲公司Alpha，這讓大家感到十分詫異，深交所更是連發(fā)8問，那么這其中究竟有何玄妙之處呢？
天價收購，資金從哪來？
回歸A股后的巨人網(wǎng)絡(luò)，其賴以生存的端游和頁游份額正逐漸下滑，巨人網(wǎng)絡(luò)本周公布的三季報顯示，即使有了《球球大作戰(zhàn)》這重磅推出的游戲，巨人網(wǎng)絡(luò)前三季度實現(xiàn)收入也僅增長7.82%達到16.68億，那么這300億的并購到底是如何完成的呢？
因此，深交所對世紀(jì)游輪發(fā)出問詢函，就并購標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營情況、核心人員去留，以及參與財團的資金來源等多項問題做了詳細追問，并要求公司披露在沒有業(yè)績承諾的情況下，如何保護公司及中小投資者利益。
從資金角度看，世紀(jì)游輪本次的現(xiàn)金收購部分，全部來自于向控股股東募資。由于交易對方為海外公司，只接受以現(xiàn)金方式進行支付，因此上市公司多采用貸款作為資金來源，但世紀(jì)游輪屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，可以作為抵押物進行債務(wù)融資的資產(chǎn)較少，較難通過債務(wù)融資籌集巨額現(xiàn)金。因此，本次世紀(jì)游輪采用了“上市公司+PE”的模式。
根據(jù)公告，世紀(jì)游輪將作價305.04億元收購Alpha全部A類普通股，其中，交易對價的83.6084%，即255.04億元以發(fā)行股份方式支付，剩余16.3916%的交易對價，即50億元將以現(xiàn)金方式支付。同時，公司擬以每股43.66元的價格，向控股股東巨人投資發(fā)行約1.15億股份，募集不超過50億元配套資金，全部用于上述現(xiàn)金對價。如此運作下來，此次并購的絕大部分資金都來自募資，史玉柱另外再拿出100萬通過子公司巨人香港買下Alpha的B股股份，就輕輕松松實現(xiàn)了100%控股。
出資股東的角色是“冤大頭”？
逐利是資本的天性。資本大佬深度參與并替世紀(jì)游輪實控人史玉柱“站臺”，顯然不只是友情出演的境外資產(chǎn)“搬運工”，他們的利益回報在哪里？
我們不難發(fā)現(xiàn)在這次的出資方中，大多數(shù)都是參與巨人網(wǎng)絡(luò)私有化回歸的那些資本大佬們。事實上，回歸后的巨人科技第三季度的財報顯示其增長只有7%，遠低于預(yù)期，而且業(yè)績也不穩(wěn)定，這正是那些參與當(dāng)初巨人網(wǎng)絡(luò)私有化的史玉柱的老朋友們所擔(dān)心的，因此他們也是這次出資收購的主力，這樣做的結(jié)果是恢復(fù)上市公司的活力，甚至在收購之后可以通過上市公司股票的上漲來獲得豐厚的回報，賺的盆滿缽滿，并且延續(xù)其在資本市場的輝煌。
而史玉柱之所以選擇成立一家并購財團去收購標(biāo)地而非上市公司直接收購，這不僅僅是為了緩解資金壓力，同時還能保護上市公司。一旦發(fā)生上市公司直接收購的時候，又要停牌，又要報證監(jiān)會，又要董事會決議，而這種事情有嚴(yán)重的不確定性，將直接影響公司的股價，但是如果以財團的形式去收購，則將在一定程度上節(jié)約收購成本。
收購?fù)瓿珊螅奕司W(wǎng)絡(luò)將擁有巨人網(wǎng)絡(luò)+Alpha的境內(nèi)外雙業(yè)務(wù)運行模式，Alpha將成為其主要收入來源。正如史玉柱預(yù)期，花了大力氣并購的世紀(jì)游輪，11.1日開盤后普股價一路從停牌前的49.72飆升到66塊，暴漲33%，又完成一次高明的資本運作。
薛中行博士創(chuàng)建了上海經(jīng)邦企業(yè)管理咨詢公司，并且建立了經(jīng)邦官網(wǎng)，是企業(yè)家學(xué)習(xí)股權(quán)激勵機制，參加股權(quán)激勵培訓(xùn)的專業(yè)平臺。企業(yè)家可以在經(jīng)邦咨詢官網(wǎng)學(xué)習(xí)到國內(nèi)的股權(quán)激勵方案設(shè)計，股權(quán)激勵制度，股權(quán)激勵案例等。真正明白股權(quán)激勵是什么意思，股改是什么意思。充分發(fā)揮企業(yè)的股權(quán)價值。
薛中行股權(quán)激勵主講內(nèi)容為：1、五步連貫股權(quán)激勵法；2、股權(quán)贏天下；3、中國式股權(quán)激勵。薛中行博士編寫的教材《五步連貫股權(quán)激勵法》，推動企業(yè)股權(quán)改革運動的發(fā)展，已成為股權(quán)改革行業(yè)的啟蒙教材，推動了股權(quán)激勵事業(yè)的發(fā)展。
經(jīng)邦咨詢累計培訓(xùn)企業(yè)家超過數(shù)萬人次，眾多企業(yè)集團在經(jīng)邦真正學(xué)會股權(quán)激勵，員工激勵，在經(jīng)邦的幫助下成為行業(yè)寡頭。
